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顺势而为，蓄势而发—"两材合并"深度研究

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顺势而为，蓄势而发—"两材合并"深度研究

分类：行业动态
作者：
来源：国泰君安证券
宣布时间：2016-08-23 01:06
会见量：

【提要描述】8月22日通告，收到国资委通知，同意中建材集团与中材集团重组事项。中国建筑质料集团有限公司更名为中国建材集团有限公司，中国中材集团有限公司无偿划转进入中国建材集团有限公司。???2013年国务院下发《关于加速推进重点行业企业兼并重组的指导意见》提出对八大产能过剩行业的大企业进行合并整改，2016年7月14日国企革新试点全面铺开，体现国务院关于央企革新的决心。在国务院的主导下，央企革新加速进行，消化

顺势而为，蓄势而发—"两材合并"深度研究

【提要描述】8月22日通告，收到国资委通知，同意中建材集团与中材集团重组事项。中国建筑质料集团有限公司更名为中国建材集团有限公司，中国中材集团有限公司无偿划转进入中国建材集团有限公司。???2013年国务院下发《关于加速推进重点行业企业兼并重组的指导意见》提出对八大产能过剩行业的大企业进行合并整改，2016年7月14日国企革新试点全面铺开，体现国务院关于央企革新的决心。在国务院的主导下，央企革新加速进行，消化

分类：行业动态
作者：
来源：国泰君安证券
宣布时间：2016-08-23 01:06
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8月22日通告，收到国资委通知，同意中建材集团与中材集团重组事项。中国建筑质料集团有限公司更名为中国建材集团有限公司，中国中材集团有限公司无偿划转进入中国建材集团有限公司。

2013年国务院下发《关于加速推进重点行业企业兼并重组的指导意见》提出对八大产能过剩行业的大企业进行合并整改，2016年7月14日国企革新试点全面铺开，体现国务院关于央企革新的决心。在国务院的主导下，央企革新加速进行，消化过剩产能的国有企业间内合并重组行动正有力落实。

我们认为建材行业做为国务院重点关注的行业，两大巨头“中建材集团”及“中材集团”合并，是古板行业大企业间合并重组是行业生长到成熟阶段的一定结果，有望充分整合资产、优化资源配置并提升效率，实现国务院关于国企“做大、做强、做优”的主导思想，整合值得期待。

我们判断，“两材合并”：

具备央企间整合提升效率的空间：中国建材集团与中材集团工业链结构具备高度相似性，整合重叠业务将优化资源配置，制止恶性竞争，并形成优势互补，提高综合竞争力；

中建材集团系上市公司资产注入想象空间更大：比照两大建材系央企，旗下的上市公司平台数目相当，从资产证券化率上看，中材集团相对较为充分，大部分资产已经上市，而中国建材集团仍有大宗可注入上市公司资产结合两大央企集团各工业的结构和中恒久生长计划，我们认为，“中建材系”北新建材、中国巨石有望率先“破局”，而“中材系”中材科技、天山股份、祁连山、宁夏建材等有望以点带面推进革新，我们看好两大央企集团内上市公司的市值提升空间。继续推荐“中建材系”：北新建材、中国巨石；“中材系”革新受益标的：具备整合允许到期的水泥板块三家：天山股份、宁夏建材、祁连山、玻璃纤维等复合质料整合平台型公司中材科技、以及受益于地下管廊建设的国统股份、受益于“一带一路”的中材国际、中材节能。

中建材集团：我国最大的建材企业集团

中国建筑质料集团1984年经国务院批准建立，2002年进行重大业务重组，实施母子公司治理体制，2003年成为国务院国资委直接监督治理的中央企业。截至2015年集团资产总额4326.48亿元，营业收入1992.50亿元，利润总额达38.36亿元，是我国最大的综合型建材工业集团。

中建材是全球最大的水泥生产商、商品混凝土生产商和石膏板生产商；世界领先的玻璃纤维生产商和玻璃和水泥生产线设计、工程总承包效劳供应商；以及全国最大的碳纤维生产商和领先的风机叶片生产商。集团共有水泥、玻璃、轻质建材、新型衡宇、玻璃纤维、碳纤维、光伏部件、风机叶片、耐火质料等业务板块，从而构建起实力雄厚的水泥、玻璃、轻质建材、新型衡宇、玻璃纤维、复合质料、耐火质料等工业平台公司；并形成包括工业制造、科技研发、成套装备、物流贸易和认证效劳在内的五大业务运动。

中国建材集团共有水泥、玻璃、轻质建材、新型衡宇、玻璃纤维、碳纤维、光伏部件、风机叶片、耐火质料等业务板块，从而构建起实力雄厚的水泥、玻璃、轻质建材、新型衡宇、玻璃纤维、复合质料、耐火质料等工业平台公司；并形成包括工业制造、科技研发、成套装备、物流贸易和认证效劳在内的五大业务运动。

中材集团：海内非金属质料业科研型国际工业集团

中国中材集团建立于1983年，2003年成为国务院国资委直接监督治理的中央企业。截至2014年集团资产总额超1160亿元，营业收入776亿元、利润总额达18亿元。集团是我国唯一在非金属质料业拥有系列焦点技术和完整立异体系的，集科研、设计、制造、工程建设、国际贸易于一体的科技型、工业型、国际型企业集团，是海内第二大建材企业。

中材集团具备“三大主导工业”——非金属质料制造业、非金属质料技术装备与工程业、非金属矿业；主营业务包括水泥技术装备及工程效劳、水泥制造、高新质料、玻璃纤维制造和地质勘查业务。同时拥有“六大系列焦点技术”——玻璃纤维技术、复合质料技术、人工晶体技术、工业陶瓷技术、新型干法水泥生产工艺及装备技术、非金属矿深加工工艺与装备技术，代表着中国在各领域的最高技术水平，部分技术处于世界领先职位。

产能过剩行业内部企业合并重组是局势所趋

我们认为纵观全球市场，从国际建材巨头Lafarge和Holcim合并到海内武钢集团和宝钢集团战略重组及南北车合并，都反应了行业龙头间合并重组是行业生长到成熟阶段的局势所趋。

我们认为行业龙头的合并重组不但能够实现强强联合，扩大经营领域，形成协同效应，提高综合竞争实力；还能制止恶性竞争，优化资源配置，制止资源浪费；别的，得益于经营规模的扩大，能够发挥规模经济效应，实现降本增效。尤其关于海内产能过剩行业，企业间合并重组可以优化行业竞争结构，消化过剩产能。

法国水泥巨头Lafarge与其瑞士超等竞争敌手Holcim是全球首屈一指的大型建材企业（水泥均为主业），欧委会2014年12月中旬批准Lafarge与Holcim的合并申请（附反垄断条件）。2015年7月10日两家企业完成合并，一举降生世界最大的建材生产商LafargeHolcim，改变了国际建材行业的竞争花样。2015年7月14日新公司股票于巴黎和苏黎世挂牌交易。

我们认为外洋建材巨头的生长及整合路径，证明了在行业生长成熟后龙头整合是局势所趋。

水泥板块或将首发，牵动“两材”全面重组

我们认为中国建材和中材集团的主营业务均为水泥，从生产结构来看，两大集团合并，将形成产能凌驾5亿吨的新巨头，产能结构将越发互补与完整。

同时，由于两家企业的经营规模保存一定重叠，参考金隅股份与冀东水泥合并后协同提价，我们认为“两材”重组合并后能够一定水平缓解全国竞争问题，提升资源配置效率。

别的，中材集团曾于2010年向子公司天山股份、宁夏建材和祁连山允许: 为消除公司水泥业务潜在的同业竞争，将用5年时间，逐步实现对水泥业务的梳理，并将集团内部水泥业务整合为一个生长平台，从而彻底解决水泥业务的同业竞争。2015年9月1日，中材集团向上述子公司发函称，拟延期1年履行前述解决同业竞争的允许。该项延期允许将于今年9月到期，“两材合并”水泥板块合并与中材集团内部的水泥业务整合思路不谋而合，我们认为水泥业务整合可能迎来加速推进。

上一个: 多因素叠加促水泥价格“稳涨” 四季度行情值得期待

下一个: 中建材集团与中材集团重组获批央企合并再下一城

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